新大陸的二維碼掃描槍產(chǎn)品有望受益于阿里和騰訊的低支付費(fèi)率推廣策略。支付寶曾依靠有競爭力的支付費(fèi)率從銀行手中搶奪了大量商戶，我們預(yù)計(jì)本輪線下推廣過程中，第三方支付商可能會選擇更低的支付費(fèi)率吸引商戶，商戶在經(jīng)濟(jì)性和方便性方面均有動力去推廣二維碼掃描支付。

支付寶曾經(jīng)的成功離不開更具優(yōu)勢的支付費(fèi)率。阿里的平臺優(yōu)勢固然明顯，但是在初期推廣吸引商戶方面采用了低于銀行刷卡費(fèi)率，受到商戶的青睞因而增長迅速。本輪移動支付推廣，預(yù)計(jì)阿里騰訊都會采取低支付費(fèi)率的方式來和銀行卡競爭，商戶有了動力才能夠努力推廣二維碼支付。

二維碼掃描槍的普及可能引發(fā)銀行連鎖反應(yīng)。銀行POS收單能夠獲得刷卡分成收入，銀行布放POS的能力充足，造就了前幾年P(guān)OS行業(yè)的輝煌。支付寶推出快捷支付后，用戶采用快捷支付進(jìn)行支付，銀行無法看到用戶的消費(fèi)信息，這樣一來銀行變成了支付寶的結(jié)算后臺角色，銀行的長期戰(zhàn)略是一定要避免這樣的角色，收單（收客戶消費(fèi)數(shù)據(jù)）工作的重要性凸顯。二維碼支付未來的商業(yè)模式不排除會類似POS收單模式，采取中間方布放二維碼槍的模式，獲得的客戶消費(fèi)數(shù)據(jù)將間接成為利潤來源。

二維碼掃描POS一體化趨勢出現(xiàn)苗頭。POS和二維碼槍可以集成在一起，其下游商戶重合度高，完成的功能相似，未來可能成為商戶標(biāo)配。

維持“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2013—2015年EPS為0.40，0.63和0.81元（考慮地產(chǎn)）。我們認(rèn)為二維碼業(yè)務(wù)順利展開，該業(yè)務(wù)估值可達(dá)100億元。

風(fēng)險提示：二維碼支付方式不為第三方支付商以及銀行所接受，或有新的支付方式替代；用戶的使用習(xí)慣培養(yǎng)需要時間過長。