我們預(yù)計(jì)2012年觸摸屏總出貨量（不含山寨市場）在10億片以上，市場容量從2008年的36億美元增長至80億美元左右。同時，快速發(fā)展中的山寨市場將為觸摸屏需求提供一個更大的想象空間。
朝陽初升
觸控手機(jī)是目前小尺寸觸摸屏的應(yīng)用熱點(diǎn)，我們收集到了兩組數(shù)據(jù)：一是Display Search研究報告中的觸摸屏出貨量占比數(shù)據(jù)，二是全球小尺寸觸摸屏龍頭日本寫真（Nissha Printing）的營收構(gòu)成數(shù)據(jù)。
Display Search預(yù)計(jì)2009年全球觸摸屏出貨量在4.83億片左右，其中手機(jī)用觸摸屏出貨量約2.2億片，占全部觸摸屏出貨量的46%。而2007年手機(jī)用觸摸屏出貨量約1億片，占比僅約為33%。日本寫真手機(jī)用觸摸屏營收占比逐年提高，目前已經(jīng)達(dá)到近80%。其他消費(fèi)電子產(chǎn)品，包括PDA、游戲機(jī)、GPS等的觸摸屏收入占比則有所下降。
調(diào)查機(jī)構(gòu)蓋特勒在3月份的最新研究報告中指出，2010年觸控手機(jī)出貨量將達(dá)到3.6億部，預(yù)估到2013年，觸控手機(jī)占全球手機(jī)出貨量的比重將達(dá)到58%。
以2012年全球手機(jī)出貨量14億部、觸控手機(jī)滲透率40%保守測算，2012年手機(jī)用觸摸屏出貨量（不考慮山寨市場）約為5.6億片，手機(jī)用觸摸屏2009-2012年CAGR為37%。我們預(yù)計(jì)2012年手機(jī)用觸摸屏出貨量占全部觸摸屏出貨量的比重將從2009年的46%上升到56%，2012年全球合法市場觸摸屏總出貨量在10億片左右。
山寨市場不容忽視
據(jù)iSuppli估算，2009年中國山寨手機(jī)出貨量從2008年的1.01億部激增43.6%至1.45億部，相當(dāng)于全球合法手機(jī)市場的13%。iSuppli預(yù)計(jì)中國山寨手機(jī)市場可能在2012年達(dá)到頂峰，屆時出貨量將近2億部。山寨手機(jī)市場2008-2013年CAGR為11.7%，而同期正宗手機(jī)市場的CAGR僅有4.4%。
據(jù)我們了解，目前山寨市場上已經(jīng)出現(xiàn)1000元以內(nèi)的智能手機(jī)，觸摸屏基本是標(biāo)配，500元左右的普通山寨機(jī)也大量配置觸摸屏。不少山寨手機(jī)購買者選購一部“中上檔次”山寨機(jī)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，就是看它是否擁有一個超大的觸摸式顯示屏。我們以2012年觸控山寨手機(jī)40%的滲透率粗略估算，2012年山寨市場僅手機(jī)用觸摸屏需求量在8000萬片左右，相當(dāng)于正宗市場手機(jī)用觸摸屏需求的15%。如果說正宗市場是觸摸屏需求高增長的安全邊際，那么山寨市場提供了一個更大的想象空間。
中大尺寸市場將啟動
中大尺寸觸摸屏正從商用領(lǐng)域邁向消費(fèi)電子領(lǐng)域。在蘋果iPad的產(chǎn)品推介會上，喬布斯是這么介紹iPad的：它不是一個大尺寸的手機(jī)，也不是一個簡化了鍵盤的筆記本，更不是以性價比為賣點(diǎn)的上網(wǎng)本。它是一個提供上網(wǎng)、電郵、相冊、視頻、音樂、游戲以及電子閱讀等功能的移動平臺，而實(shí)現(xiàn)這些功能的關(guān)鍵，在于那塊9.7英寸支持多點(diǎn)觸控的投射電容式觸摸屏。
在iPad推出之前，中大尺寸觸摸屏主要應(yīng)用于ATM、POS、KIOSK等商用/公用領(lǐng)域，且主要采用電阻式、聲波式、紅外式等不適宜于便攜消費(fèi)電子的技術(shù)，我們認(rèn)為iPad是中大尺寸觸摸屏從商用領(lǐng)域邁向消費(fèi)電子領(lǐng)域的標(biāo)志性產(chǎn)品。如果將iPad的功能定位做一個簡單拆分，我們有理由相信電子書、平板筆記本、游戲機(jī)、數(shù)碼相框等領(lǐng)域的中大尺寸觸摸屏應(yīng)用，將有可能在未來幾年獲得快速增長。
中大尺寸應(yīng)用市場對觸摸屏出貨面積的拉升作用明顯，以iPad為例，如果不考慮面板切割損耗，一臺9.7英寸iPad觸摸屏的面積是一部3.5英寸iPhone的7-8倍。
Display Search認(rèn)為，2007-2015年觸摸屏平均售價漲幅近8%，考慮到規(guī)?；a(chǎn)及廠商競爭日趨激烈等因素，我們認(rèn)為觸摸屏平均售價的變化趨勢可能沒有Display Search預(yù)計(jì)的那么樂觀。2008年全球觸摸屏產(chǎn)值為36億美元，平均售價為7.7美元，我們測算2012年全球觸摸屏總產(chǎn)值在80億美元左右。
投資建議
觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈分布呈金字塔型，上游原材料專業(yè)化程度高、技術(shù)壁壘高，目前主要由美國、日本的知名公司把持；中游材料加工環(huán)節(jié)集中度次之；下游模組生產(chǎn)的集中度最低。
結(jié)合我們對觸摸屏市場發(fā)展形勢的判斷，我們認(rèn)為在目前時點(diǎn)下，具備先發(fā)優(yōu)勢的模組廠商正好趕上市場需求爆發(fā)增長的最佳時機(jī)，并有望在未來競爭中保持一定的優(yōu)勢。
觸摸屏市場兩條投資邏輯：一是選擇競爭格局較優(yōu)的產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司，投資標(biāo)的為萊寶高科(002106,股吧)。萊寶高科是投射電容式觸摸屏材料加工領(lǐng)先企業(yè)，我們保守預(yù)計(jì)2009-2011年EPS為0.54元、0.81元、0.97元，公司觸摸屏項(xiàng)目2010年擴(kuò)產(chǎn)的可能性很大，未來2年業(yè)績可能超出預(yù)期，調(diào)高評級至“強(qiáng)烈推薦”。
二是選擇具備先發(fā)優(yōu)勢的電容屏模組廠商，投資標(biāo)的為超聲電子(000823,股吧)。超聲電子是國內(nèi)最早具備投射電容式觸摸屏規(guī)模制造能力的企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢明顯，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS為0.42元、0.58元、0.69元，如果考慮觸摸屏項(xiàng)目的影響，公司今年業(yè)績將會超出預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。 （興業(yè)證券）
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