一、事件概述
    公司近日公告2014年半年度報(bào)告:報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入7.83億元,同比增長(zhǎng)26.3%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.01億,同比增長(zhǎng)76.8%;扣非后歸屬于母公司凈利潤(rùn)為9320萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)37.36%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    二、分析與判斷
    支付和識(shí)讀產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng),高速公路業(yè)務(wù)將在下半年發(fā)力
    報(bào)告期內(nèi)支付和識(shí)讀(POS機(jī)和條碼識(shí)別機(jī)具)實(shí)現(xiàn)收入4.29億,同比大幅增長(zhǎng)52.2%;主要受益于二維碼識(shí)讀在稅務(wù)、物流、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。行業(yè)應(yīng)用及軟件開發(fā)(高速公路及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng))實(shí)現(xiàn)收入2.12億,同比下滑36.7%,主要受到高速公路業(yè)務(wù)的拖累,由于今年福建省高速公路信息化項(xiàng)目的建設(shè)招標(biāo)集中于下半年,因此我們判斷下半年的收入增速將有明顯改善。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.34億。
    毛利率大幅提升,加大研發(fā)投入導(dǎo)致費(fèi)用率上升
    報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率達(dá)到42.9%,較去年同期大幅提升6.1個(gè)百分點(diǎn),主要受益于高毛利業(yè)務(wù)收入占比的提升以及條碼識(shí)讀業(yè)務(wù)自身毛利率的持續(xù)提升。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用率出現(xiàn)上升:銷售費(fèi)用率達(dá)到6.1%,同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn),而管理費(fèi)用率達(dá)到18.2%,同比上升1.9個(gè)百分點(diǎn),主要原因是公司對(duì)軟件公司的研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)。
    二維碼支付持續(xù)發(fā)酵,公司最為受益
    近期二維碼支付行業(yè)發(fā)生積極變化:1)微信5.4版本推出“面對(duì)面”掃碼支付;2)支付寶掃碼支付持續(xù)推廣應(yīng)用場(chǎng)景,全家便利店加入并提供每日首單提供9折優(yōu)惠;3)銀聯(lián)表示正在積極研究二維碼支付;4)郵儲(chǔ)銀行在全國(guó)范圍內(nèi)推出二維碼支付。未來(lái)行業(yè)將增加大量的對(duì)專業(yè)掃碼機(jī)具的需求,我們認(rèn)為新大陸最為受益:1)公司與銀聯(lián)及各大行保持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系,pos機(jī)的市場(chǎng)份額為第三;如果在現(xiàn)有POS機(jī)上進(jìn)行二維碼讀頭的改造,公司最具優(yōu)勢(shì)。截止目前銀聯(lián)布放的POS機(jī)存量已經(jīng)超過(guò)350萬(wàn)臺(tái);2)公司是國(guó)內(nèi)二維碼應(yīng)用行業(yè)龍頭企業(yè),也是國(guó)內(nèi)終端廠商中唯一掌握終端核心芯片設(shè)計(jì)技術(shù)和二維碼自動(dòng)識(shí)別核心技術(shù)的企業(yè)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),我們給予2014-2016年EPS為0.61、0.86、1.18元,對(duì)應(yīng)PE為34.9、24.8、18.1倍。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    1)二維碼重啟進(jìn)度低于預(yù)期;2)其他領(lǐng)域推進(jìn)較慢;3)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑。